Actuarial Mathematics by Newton L. Bowers, Hans U. Gerber, James C. Hickman, Donald

By Newton L. Bowers, Hans U. Gerber, James C. Hickman, Donald A. Jones, Cecil J. Nesbitt

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Steigen nun im Laufe der Zeit die am Kapitalmarkt erzielbaren Renditen allgemein auf sieben Prozent, werden die Besitzer der Anleihe X ihre Papier zugunsten hOher verzinslicher Schuldverschreibungen verkaufen. Der Kurs des Papiers X sinkt jetzt auf dem Sekundiirmarkt (dem Markt filr umlaufende Papiere) so lange, bis seine Rendite ebenfalls bei sieben Prozent liegt, namlich auf rond 86. Bei diesem Kurs betriigt nach der oben genannten Formel die Rendite des Papiers X sieben Prozent. Normalerweise haben festverzinsliche Wertpapiere begrenzte Laufzeiten; in Hochzinsphasen dominieren sogenannte "Kurzliiufer" (weil sieh der Emittent in der Hoffnung auf kfinftig sinkende Zinsen nicht zu lange binden will); in Niedrigzinsphasen versuchen sieh die Emittenten die glinstigen Finanzierungskosten durch moglichst lange Laufzeiten zu sichern.

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Gtiter zu einem spateren Zeitpunkt billiger beschaffen zu konnen. Oementsprechend nimmt bei Deflationserwartungen die Umlaufsgeschwindigkeit des Geldes unter sonst gleichbleibenden Bedingungen abo c. Spekulative Kurs- und Renditeerwartungen Wabrend bei Termin- und Spareinlagen der Ertrag aufgrund des fehlenden Kursrisikos mit der vereinbarten Nominalverzinsung tibereinstimmt. ist die Anlage von Liquiditat in festverzinslichen Wertpapieren (= AnIeihen. durch deren Verkauf sich vor allem Staat und Geschiiftsbanken fmanzieHe Mittel beschaffen) mit mehr oder minder gro6en Kurs- 24 risiken verbunden.

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